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方正证券股东“重整”落地,财务杠杆有待提高

Source:adminAuthor:admin Addtime:2022/05/09 Click:
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文/《财经》记者 张建锋

编辑/陆玲

“新起点、新动能、新高度”,被写在方正证券(601901.SH)3月31日举行的业绩发布会背景板上。

2021年度,方正证券营业收入、净利润分别增至86.21亿元、18.22亿元,均创近五年新高。财富管理、投资与交易两项业务,是公司当期业绩增长的主要推手。

虽然2021年财务数据表现亮眼,但过去几年,历经股东纷争、被立案调查、降级、控股股东重整影响的方正证券,日字并不好过。

“过去七年,是方正证券背着历史包袱艰难前行的七年,也是公司夯实基础、补齐短板的七年。”方正证券执行委员会主任何亚刚在会上表示。

期间,因融资受限、财务杠杆倍数较低等因素制约,方正证券营收规模被其他券商赶超。

不过,随着法院批准方正证券控股股东方正集团重整计划,未来中国平安(601318.SH)将间接控制方正证券。

何亚刚表示,随着重整进入实质执行阶段,方正证券展业限制解除,机构合作恢复。同时,公司发债资格获批,融资渠道打开。

“随着原民族证券20.5亿元事项基本完成资产清收,股票质押风险化解收官,风险资产足额计提减值,方正证券已卸下历史包袱。”何亚刚说。

净利润创近五年新高

“去年此时,我们守望东风,期待触底反转。如今,冬去春来,生意欣欣。”何亚刚在公司2021年报中,如此总结。

根据方正证券2021年报,公司营业收入同比增长14.31%至86.21亿元,归属于上市公司股东的净利润同比增长67.19%至18.22亿元。

方正证券执行委员会委员、副总裁兼财务负责人尹磊表示,2021年公司净利润同比增幅超过行业平均水平,创近五年新高。

Wind数据显示,截至3月31日,申万证券行业共有40家券商公布2021年财务数据,净利润平均增速为25%。当期,方正证券净利润增速暂居第四位,中原证券(601375.SH)、东方证券(600958.SH)、东方财富(300059.SZ)分居前三位。收入增速来看,东方财富暂居首位,方正证券暂居25位,在国海证券(000750.SZ)之后。

同期,从营收、归母净利润数据规模来看,方正证券暂时分居第19位、22位。2020年,公司收入、归母净利润分别位居第18位、33位。

财富管理、投资与交易是方正证券2021年收入增长的主要动力。当期,公司上述两项业务收入占比分别为79.39%、15.13%,同比增速分别为15.39%、76.71%。

“公司财富管理业务收入增量,主要来自期货经济、产品销售及融资融券。”尹磊表示,投资与交易板块收入增量,主要来自固收投资以及股权投资。

投资与交易同比增速,位居方正证券2021年各板块首位。

“公司投资与交易业务收入占比在2021年大幅提升,主要是前两年公司因控股股东重整、财务杠杆等问题影响,导致没有足够的弹药,就是钱不够。”方正证券执行委员会委员、副总裁崔肖补充道,随着重整接近尾声,财务杠杆逐渐恢复、成本逐渐下降,今年投资交易可以得到迅速释放。

值得注意的是,2021年度,方正证券投资与交易业务在收入同比大幅增长的情况下,该板块营业成本同比下降了52.53%,让该业务营业利润率同比增加23.89个百分点至91.22%,为公司利润增长做出了不小贡献。

“尽管我们业绩不错,但实际上还是背负了很大困难和阻力。”尹磊称,2021年公司财务杠杆倍数为2.9倍,距离净资产前20名上市券商的4.01倍财务杠杆倍数,还有较大差距。

其进一步指出,公司融资成本高于行业,两融份额也在低位徘徊。2018年至2021年,方正证券融资成本率从5.24%降至4.01%,行业该数据从4.84%降至3.4%。同期,公司两融业务规模份额从2.11%降至1,九游游戏中心游.43%。

《财经》记者注意到,相对于财富管理、投资与交易两大业务优异的表现,方正证券投资银行业务较为低迷。2021年,公司该业务同比下滑42.53%至4.42亿元,而在2020年度,公司该业务收入同比增速为13.27%。

值得注意的是,2021年12月,方正证券宣布,拟出售所持南粤银行0.17%股权、盛京银行3.41%股权、瑞信证券49%股权,账面价值总值约为25.21亿元。

扩张被迫按下暂停键

“忆往昔,峥嵘岁月稠。向未来,坦荡前程阔。”何亚刚感慨。

回顾方正证券34年发展历程,可分为两个阶段。1988年至2014年,为公司外延发展阶段。期间,方正集团收购浙江证券,公司吸收合并泰阳证券,随后于2011年通过IPO登陆A股市场。

2014年,方正证券以近130亿元价格,向政泉控股等五家法人发行股份,购买民族证券100%股权。当期,公司净资产、营业收入、净利润分居行业第8名、第16名、第14名。

然而上述高光时刻未能持续。2015年开始,公司股东纷争爆发。

因股东之间对方正证券公司董事会改选存在分歧,并购后的整合未达预期,民族证券未被纳入方正证券2014年财务报表的合并范围,加之民族证券20.5亿元银行账户未能取得符合要求的银行询证函,导致方正证券2014年度财务报告被出具非标审计意见。2015年,民族证券才被方正证券合并报表。

同时,因股东纠纷,引发公司因涉嫌信息披露违规被立案调查,民族证券也因资金被挪用遭立案调查,这两个立案调查以及接下来的行政处罚,导致方正证券连续两年(2016年至2017年)C类评级、网点新设被迫暂停,公司的融资成本一直高居不下。

屋漏偏逢连夜雨。2018年行业股票质押业务风险爆发,方正证券也未能幸免。2019年公司控股股东方正集团出现债券违约,2020年2月19日控股股东重整,金融机构全面暂停合作,融资全面受限。

受上述因素影响,方正证券2016年度至2018年连续三年出现业绩下滑。公司营收规模,被兴业证券、中金公司、东方证券等券商赶超。

“过去几年很难,一方面外延扩张被迫按下了暂停键,另一方面公司的软实力也没有跟上资本扩张的步伐,业务发展不够均衡,管理机制还不完善。”何亚刚表示,但公司还得往前走,开始转向内涵发展,力争成为各项业务稳健发展、具有重要影响力的大型综合的券商。

期间,方正证券按照“交易性、产品销售型、资产配置型”三阶段,推动财富管理转型发展,具体措施包括网点扩张、开户引流等。同期,公司对投资交易和股权投资、资产管理、投行银行、研究业务短板业务渐次补齐。

经过几年内涵发展,方正证券成果开始显现,公司财富管理业务收入近三年复合增长率为19.3%。2021年公司网点数量增至387家,行业排名第二。同期,公司客户增至1330万户,行业排名第八。

有望迎来新股东

对于投资来说,方正证券控股股东方正集团重整“靴子”落地,无疑是一个重大消息。

据重整计划,方正集团及其一致行动人所持方正证券28.71%股权,将全部转入新设立的新方正集团,方正证券控股股东拟变更为新方正集团。新方正集团已于2021年10月设立完成。

重整计划执行完毕后,中国平安人寿保险股份有限公司(下称平安人寿)设立的SPV凭借约66.5%的持股比例,成为新方正集团的控股股东,中国平安作为平安人寿的控股股东,拟间接控制方正证券。新方正集团其余股权结构为:珠海华发集团有限公司(代表珠海国资)设立的SPV持股约28.5%,债权人组成的持股平台(合伙企业)持股约5%。

2022年1月30日,平安人寿收到银保监会的批复,同意平安人寿投资新方正集团。相关事项尚需监管审批,完成变更的时间尚不确定。

“随着重整进入实质执行阶段,公司融资渠道正逐渐打开,经营环境更加稳定,员工预期更加明确。”何亚刚表示,未来新股东,将在生态场景、综合金融、金融科技、管理机制方面,给方正证券赋能。

随着控股股东重整推进,市场对于方正证券与新股东旗下的平安证券是否会合并,较为关注。

“待新方正集团变更为公司控股股东后,方正证券、中国平安等各方都将会严格依照金融监管部门的规定、指引,开展相关工作。”方正集团副总裁、方正证券董事长施华称,我们和投资者人,将通过合法合规的方式,解决方正证券与平安证券的同业竞争问题。

中国平安2021年报显示,当期该公司营收1.18万亿元,归属于母公司股东的净利润1016.18亿元。该公司业务包括寿险及健康险、财产保险、银行、信托、证券、科技等。同期,平安证券实现净利润38.29亿元,同比增长23.4%。